本报记者卢梦雪北京报道
今年以来，国际金价在创下5600美元/盎司的历史新高后，急转直下，经历了持续六周、最大回撤超15%的剧烈调整。截至4月25日，伦敦金现仍在4700美元一线反复拉锯，投资者陷入“既怕踏空，又怕追高”的两难。
黄金短期行情为何大幅波动，骤然变脸？高位震荡下黄金中长期投资价值是否仍在？针对市场投资者普遍关心的核心热点问题，在4月24日京东财富举办的“金势观澜智驭变局——第二届贵金属投资策略会”上，多位专家给出明确判断：黄金定价逻辑正从传统的利率驱动转向风险溢价与货币信用双轮驱动，黄金已进入新的长期周期。
中国人民大学教授金灿荣直言，“黄金成为最可靠的活路”；山东黄金集团交易中心首席分析师姬明预计，“未来6到12个月金价大概率突破前高”。同时，多位专家建议普通投资者定投，并给出“大跌多买、小跌少买、严控杠杆”的黄金实战策略。
地缘风险重塑黄金定价，专家称黄金长期价值未变
在传统黄金分析框架中，美联储利率预期与美元走势通常被视为最重要的定价主因。但在此次策略会上，多位专家明确指出，这一逻辑正在发生深刻重构。
中国人民大学教授、国际问题专家金灿荣指出，美伊冲突等地缘风险持续发酵，全球对美元信任度显著下降，加密货币虽受关注但存在极高风险，“相比之下黄金成为最可靠的活路”。对于近期金价从5000多美元回落，金灿荣将其解释为短期现象：海湾国家因石油出口受阻，无法用石油换美元，被迫抛售黄金换取现金以购买食品。他进一步分析指出，当前中美处于战略相持格局，中国在产业、科技、军事等领域竞争力持续增强，但外部不确定性显著上升，黄金作为保值增值工具的战略配置价值进一步凸显，并明确建议“有点闲钱还是攒着买黄金”。
与地缘政治视角相呼应，山东黄金集团交易中心首席分析师姬明从定价逻辑角度作出了系统解读。他指出，黄金的核心在于对冲信用货币风险，不能简单套用美元指数或货币政策框架来分析。自2017年美国将中国列为唯一战略对手后，金价从1100美元每盎司涨至今年高点5600美元，背后根本驱动力正是全球秩序进入重构期。
“当大家觉得政治经济局势看不懂时，就会从股债中拿出部分资金配置黄金，”姬明表示，当前中美战略相持、央行购金与实物需求旺盛，黄金定价驱动力已从货币政策转向宏观秩序变迁和去美元化逻辑。复盘近期行情后，他预计短期受油价高位、美联储观望制约，黄金或维持震荡格局；一旦中东局势被市场消化，配置型资金和央行购金将重新入场，未来六个月到十二个月大概率突破此前高点。
摩根资产管理（中国）资深环球市场策略师蒋先威则从宏观基本面角度补充了当前的市场环境。他认为，当前海外经济整体稳健，企业盈利已获市场认可，尽管中东局势可能推升短期通胀预期、使美联储降息时点延后，但市场对地缘风险已表现出一定“脱敏”迹象。在资产配置方面，蒋先威指出，今年权益资产或相对占优，但贵金属板块存在分化中的结构性机会——黄金短期仍面临金融属性受压、美元走强分流避险需求等压力，但全球央行已连续19个月净买入黄金，叠加去美元化趋势和矿产瓶颈下的供需偏紧，黄金中长期支撑并未动摇。相较而言，白银在光伏、AI算力等工业需求推动下，具备跑出超额收益的潜力。
总体来看，与会专家普遍认为，当前黄金的十年上涨并非基于传统的利率下行预期，而是根植于全球秩序深刻变迁的更宏大背景。地缘风险的长期化、央行购金的结构性力量，以及去美元化趋势下美元信用的逐步削弱，共同构成了黄金长期价值重构的核心驱动力。只要国际格局中的这一深层逻辑未发生根本逆转，黄金的长期配置价值就不会因短期波动而动摇。
“大跌多买、小跌少买、严控杠杆”，专家支招黄金实战策略
在明确黄金长期趋势的基础上，与会专家也针对当下高位震荡的行情，给出了务实可操作的投资策略。
建信基金基金经理朱金钰建议，家庭资产中黄金配置中枢可设定在一到两成之间，并从分层视角给出了细化方案：其中5%用作长期对冲信用货币风险，5%应对利率下行周期，剩余部分则可利用实物供应受限与投资需求大幅上升的特性。他强调，在当前阶段不应押注短期降息预期，而应更多关注美元信用长期走弱的趋势，同时黄金与主流资产相关性极低，在当下动荡环境中具备独特的分散风险价值。
2025年，国际金价走出历史性的大牛市，全年累计上涨约65%，黄金消费市场也发生了一场结构性变革。中国黄金协会发布的报告显示，2025年前三季度，黄金首饰消费量为270.04吨，同比下降32.5%；代表投资需求的金条及金币消费量为352.116吨，同比增长24.55%。这标志着，“投资金”消费量30年来首次超越“首饰金”。
国润黄金董事长胡金林就此从产业端分享道，金价突破每克1000元后，消费者对“为美付费”更加谨慎，但实物黄金投资显著升温，0.5克和1克等小克重金条销量大增，“小克重、定投式”买入正成为年轻人青睐的攒金策略。不过他也提醒，实物黄金回收环节尚无明确税收政策，投资者需密切关注相关动向。
在对操作节奏的把握上，姬明复盘行情后再次强调，短期金价或呈震荡格局，未来6到12个月大概率创新高。多位专家在策略会上达成共识：当前金价日波动率显著放大，普通投资者应放弃短线择时，而采用确定性更强的定投策略。在具体操作上，“大跌多买、小跌少买、坚决控制杠杆”成为被反复提及的口诀。姬明总结道，“先想能亏多少钱，再想赚多少钱。趋势未变，但波动已成常态。”
京东黄金自2019年布局。记者了解到，4月2日，兴业银行宣布与京东达成积存金代销合作，目前京东金融平台已聚集工商银行、民生银行、浙商银行、广发银行等多家机构的积存金产品。
京东金融贵金属业务负责人在会上表示，京东黄金已从单一品种发展为覆盖实物黄金、积存金、黄金ETF、黄金期货及黄金回收的全矩阵服务体系，满足不同用户从长期配置到灵活交易、从购买到变现的多元需求。
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